在(zai)人民(min)大會(hui)堂東門(men)外廣場(chang)被外國記者拉住的百(bai)度董(dong)事長(chang)兼CEO李彥宏、在(zai)委員(yuan)駐地一出現就被記者圍堵的網易創始人兼CEO丁(ding)磊(lei)、首次亮相兩會(hui)的搜狗公司CEO王小川、召開發布會(hui)的58集團董(dong)事長(chang)姚勁(jing)波(bo)——這些(xie)來自(zi)互聯網界的代表、委員(yuan)共同表達了一個愿望(wang)：期待回(hui)歸A股。

“我們隨時在準備著”

在回答中國青(qing)年報·中青(qing)在線記者(zhe)提問(wen)時(shi)，李彥宏說，由于(yu)百度主要的用(yong)戶(hu)和市場都在中國，百度一直(zhi)希望能夠(gou)整體(ti)在國內(nei)上(shang)市。

“不(bu)是我(wo)們(men)準(zhun)備什(shen)么(me)時候，是我(wo)們(men)隨時在準(zhun)備著。”距離(li)百度(du)于2005年在美國納斯(si)達克上市(shi)已經13年了，李(li)彥宏在今年兩(liang)會期間面(mian)對百度(du)準(zhun)備何時回歸A股的問題時，重復著這樣的回答(da)。

對于(yu)全國政(zheng)協委員(yuan)、360集團(tuan)董事長兼CEO周鴻祎來說，上個月28日在上交所(suo)的(de)回(hui)(hui)歸(gui)，讓360成為{dy}支回(hui)(hui)歸(gui)A股(gu)的(de)互(hu)聯(lian)網公(gong)(gong)司。他也替更(geng)多(duo)企(qi)(qi)業發聲：“據我了(le)解，有(you)(you)很多(duo)海外上市(shi)的(de)新(xin)經濟(ji)企(qi)(qi)業想回(hui)(hui)A股(gu)上市(shi)。”周鴻祎說，360是{dy}個回(hui)(hui)到A股(gu)上市(shi)的(de)互(hu)聯(lian)網企(qi)(qi)業，相(xiang)信會(hui)有(you)(you)越來越多(duo)的(de)優(you)秀互(hu)聯(lian)網公(gong)(gong)司回(hui)(hui)到A股(gu)市(shi)場。

他此(ci)前透露，作為一家(jia)提供(gong)網(wang)絡(luo)安全保護和解決方案的企業(ye)，在國外往往被(bei)當作中國國家(jia)隊(dui)，有著諸多限制。

丁磊在回(hui)答媒體關于回(hui)歸A股(gu)問題時說，“當然會(hui)考(kao)慮(lv)。對一個在準(zhun)備的(de)(de)市(shi)場，是隨(sui)時可以(yi)上市(shi)的(de)(de)。”但他(ta)也直言他(ta)的(de)(de)憂慮(lv)：網易在納斯達克上市(shi)18年，從未停(ting)(ting)(ting)過牌，也不能隨(sui)意(yi)停(ting)(ting)(ting)牌，但一些A股(gu)上市(shi)公(gong)司的(de)(de)“任性”停(ting)(ting)(ting)牌很不合理(li)。

 “58當年上市(shi)的(de)時(shi)候沒得選擇(ze)，我(wo)們準備上市(shi)時(shi)是(shi)虧(kui)損的(de)狀態，當時(shi)只有美股會(hui)接納我(wo)們。”姚勁波說，在(zai)美股上市(shi)4年間，股價(jia)增長了好(hao)幾(ji)倍，但由此(ci)產生的(de)利益并沒有被大多數中(zhong)國股民(min)所(suo)享受到。

姚勁波表示，中國(guo)數字經(jing)濟的發展(zhan)已經(jing)進入世界前(qian)列，也誕(dan)生了許多深有影響力(li)和投資價(jia)值的企(qi)業，但仍有許多企(qi)業像58集團一樣無法在國(guo)內上市。他認為(wei)，這類問題(ti)“是(shi)中國(guo)資本市場可以改變的一個(ge)點”。

姚勁(jing)波透露，目前已經有證券機(ji)構和交易所在與58集團接觸(chu)，他也非常(chang)(chang)愿意擁抱這(zhe)些機(ji)會(hui)(hui)。“我們希望能成為{dy}批從(cong)美股回歸的(de)企業，不管(guan)是CDR（中國存(cun)托憑證）還是什么辦法(fa)，我們非常(chang)(chang)期待掛牌A股的(de)機(ji)會(hui)(hui)。”

期待更給力的政策

為科技創新企(qi)業回(hui)歸A股創造良好環境，也成為代表、委(wei)員們的呼聲。 

全國人大代(dai)表、豬八戒(jie)網CEO朱(zhu)明躍的(de)親身經歷(li)讓他(ta)呼吁更寬松的(de)政策環境(jing)。他(ta)說，科技創新企業往往是輕資產公司(si)。這類(lei)公司(si)初期(qi)人民幣基金(jin)(jin)往往不愿(yuan)意投(tou)錢，早(zao)期(qi)常(chang)由(you)美元基金(jin)(jin)做(zuo)天(tian)使投(tou)資或早(zao)期(qi)投(tou)資。想要在海外上市，就要建立(li)VIE (Variable Interest Entities，可變利益實體)架構。

 “在(zai)這個架構中，人是中國人，心是中國心，做的事情是中國的。”朱明躍說，即使(shi)企業只有(you)“皮”是外資公司的，但現有(you)政策仍不允許它(ta)們在(zai)國內上市。

朱明躍就經歷(li)過其中困難(nan)。創(chuang)業(ye)初期剛剛拿(na)(na)到股權投(tou)資(zi)的時候，拿(na)(na)的是美元(yuan)(yuan)(yuan)基(ji)金。所以(yi)他們花(hua)了十幾(ji)(ji)萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)人(ren)民(min)幣律師費(fei)，建(jian)立VIE架(jia)構(gou)。2015年，豬八戒網拿(na)(na)到重慶兩江新區20億元(yuan)(yuan)(yuan)人(ren)民(min)幣的投(tou)資(zi)，由(you)于是人(ren)民(min)幣基(ji)金，所以(yi)必須(xu)拆掉VIE架(jia)構(gou)，又花(hua)了十幾(ji)(ji)萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)律師費(fei)。“變來變去，我們還是我們，只是花(hua)了十幾(ji)(ji)萬(wan)律師費(fei)建(jian)了一個(ge)架(jia)構(gou)而(er)已，做的事情(qing)是一樣的。”

全國政(zheng)協(xie)委員、新華聯(lian)集團董事局(ju)主席兼總裁(cai)傅(fu)軍在《建議A股應加大對創新型企業上市(shi)(shi)的(de)(de)支持力(li)度》的(de)(de)提案中(zhong)指出(chu)，由于創新性(xing)企業沒(mei)有享受排隊和審批的(de)(de)政(zheng)策傾斜(xie)，且(qie)發(fa)行(xing)政(zheng)策對創新性(xing)企業上市(shi)(shi)包容(rong)性(xing)和容(rong)忍(ren)度不夠，依然剛性(xing)要(yao)求實(shi)現連續及較高盈利、同(tong)股同(tong)權、發(fa)行(xing)市(shi)(shi)盈率“一刀切”，且(qie)退(tui)市(shi)(shi)制(zhi)(zhi)度執行(xing)不力(li)、優(you)勝(sheng)劣汰機制(zhi)(zhi)尚待完善、沒(mei)有對追求高回報(bao)提供機制(zhi)(zhi)補償，對上市(shi)(shi)后減持和退(tui)出(chu)機制(zhi)(zhi)的(de)(de)把(ba)控不夠靈活，在一定程度上影響了投資的(de)(de)積極性(xing)。

傅軍在提案中建(jian)議，完善(shan)股(gu)票減持規定，區別對待，適度縮短創(chuang)(chuang)新型(xing)企業投(tou)資資本(ben)(ben)鎖定期，調動(dong)投(tou)資熱情，讓資本(ben)(ben)活力競相迸發，讓一切創(chuang)(chuang)造社會財富的源泉(quan)充分涌流(liu)。

對同(tong)股(gu)同(tong)權(quan)的(de)問題，朱明躍也深有感觸。由于創新型企(qi)業盈利周(zhou)期往往較長，需要不斷有資(zi)本支(zhi)持，如(ru)果繼(ji)續要求同(tong)股(gu)同(tong)權(quan)，那(nei)么(me)經過(guo)多次投(tou)資(zi)后，創始人的(de)股(gu)權(quan)就會被極大地稀(xi)釋了，對公司的(de)把控能(neng)力(li)大大減弱(ruo)，成為(wei)小(xiao)股(gu)東，甚(shen)至被清除出董事(shi)會。“如(ru)果不做這個改變，如(ru)何保(bao)護創業者活力(li)？怎么(me)保(bao)護企(qi)業家精神？”

朱明躍建議，把股(gu)份(fen)分(fen)(fen)紅權和經營投票(piao)權分(fen)(fen)開。在(zai)股(gu)份(fen)分(fen)(fen)紅時獲得同等受益，在(zai)投票(piao)決定事項時，創始(shi)(shi)人擁有優先(xian)權。他介紹，這一做法(fa)在(zai)國外有不(bu)少成(cheng)功(gong)經驗(yan)。例如京(jing)東、阿(a)里(li)在(zai)國外上(shang)市都實行了這一做法(fa)，既讓科(ke)技企業發揮活力(li)，也保護(hu)創始(shi)(shi)人權利(li)不(bu)被門口(kou)的(de)“野(ye)蠻人”挑戰。

豬八戒(jie)網(wang)在VIE架構時，朱明躍享有超(chao)級投票(piao)(piao)權(quan)(quan)，一票(piao)(piao)抵20票(piao)(piao)。但拆掉(diao)VIE架構后，豬八戒(jie)網(wang)成為(wei)內資公(gong)(gong)司(si)，要(yao)(yao)遵守《公(gong)(gong)司(si)法》，只(zhi)能按照股(gu)份比例形式(shi)投票(piao)(piao)權(quan)(quan)。“還是應(ying)該(gai)相信(xin)市(shi)(shi)場這(zhe)支(zhi)看不(bu)見的(de)手。投資者(zhe)既然愿意(yi)給創(chuang)業者(zhe)超(chao)級投票(piao)(piao)權(quan)(quan)，就是相信(xin)他們(men)(men)的(de)市(shi)(shi)場判斷(duan)。我們(men)(men)的(de)政策為(wei)什么要(yao)(yao)阻止呢？”

朱明躍特別強(qiang)調，現在A股(gu)市場對新(xin)股(gu)發(fa)行的要求也很(hen)難受。

2014年1月(yue)12日，證(zheng)監(jian)會曾(ceng)緊急發(fa)布《關于(yu)加強新(xin)股(gu)發(fa)行(xing)(xing)監(jian)管的(de)措施》，明(ming)(ming)確發(fa)行(xing)(xing)人應依(yi)據(ju)《上(shang)市(shi)公司行(xing)(xing)業分(fen)類(lei)指引》確定(ding)所屬(shu)行(xing)(xing)業，并選取中證(zheng)指數(shu)有(you)限公司發(fa)布的(de)最(zui)近(jin)一個月(yue)靜態(tai)平均市(shi)盈率為參考依(yi)據(ju)。如果新(xin)股(gu)發(fa)行(xing)(xing)市(shi)盈率高于(yu)行(xing)(xing)業均值，發(fa)行(xing)(xing)人需(xu)在招股(gu)說(shuo)明(ming)(ming)書及發(fa)行(xing)(xing)公告中補充說(shuo)明(ming)(ming)其中的(de)風險。盡管沒有(you)成文規(gui)定(ding)，但業內(nei)通(tong)用的(de)新(xin)股(gu)市(shi)盈率不超過23倍。

朱(zhu)明躍建議，把(ba)對公司(si)估值的權(quan)利交給市場(chang)(chang)，讓市場(chang)(chang)檢驗(yan)政(zheng)策效果。

全國政協(xie)委員、經(jing)濟學(xue)家李稻葵在回答記者提問時指出，吸引創(chuang)新型(xing)企業回A股需要(yao)改(gai)變監管規則(ze)，不能(neng)用傳統上市規則(ze)來要(yao)求創(chuang)新型(xing)企業。目(mu)前支(zhi)持“獨角(jiao)獸”回A股，通過發行CDR（中國存托憑證）更符合實際。

此前，中國(guo)證監(jian)會發(fa)行(xing)部(bu)對(dui)券商作出指導，包括生(sheng)物科技、云計算、人工智能、高端制造四行(xing)業(ye)，如果有“獨角(jiao)獸”企業(ye)客戶，立即(ji)向(xiang)發(fa)行(xing)部(bu)報告，符合規定者即(ji)報即(ji)審，不用排隊，“兩三個(ge)月就能審完”。

3月(yue)1日，中國證(zheng)監(jian)會副主席姜(jiang)洋(yang)接受(shou)媒體采訪時稱，針對IPO市場(chang)化定價和支持四大(da)行業獨角獸企業上市問題(ti)，證(zheng)監(jian)會2018年將(jiang)深化IPO市場(chang)化改革。